群益期货怎么加盟代理

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    期货资讯：　今年下半年以来，锌价再度重拾上行趋势，沪锌更是出现多个合约出现封

住涨停。国庆节后，在伦锌的带领下，沪锌再次刷新年内高点，主力合约摸高26935元/吨。

一直以来，我们都强调极度低库存所带来的极端行情，而对于未来数月的逻辑依然如此，供

不应求的现状已普遍被市场所接受，而此时市场博弈的焦点演变为现有库存是否能够撑到远

期供应大幅回归，即价格表达现有库存的紧张程度。

　　锌精矿恢复不及预期

　　随着锌价的高企，市场预期境内外矿山具有较高的复产积极性。然而，精矿增量并不及

市场预期的顺利，尤以境内最为明显。今年连续不断的环保检查与督察，令国内各省，诸如

四川、福建、广西等地锌精矿生产受到明显扰动，致使国内锌精矿产量甚至不及去年水平。

精矿增量不及预期，加上去年全球范围内锌精矿库存基本已被消化殆尽，从而限制了今年冶

炼的产出。

　　上半年，由于境内冶炼厂出现集中且连续检修，使得市场对精矿需求阶段性下降，加工

费有所上调。但自三季度起，国内冶炼厂集中复产以及冬储原料采购，锌精矿需求量骤起，

令加工费立马下调，近期更有甚至进口矿报价低至20—25美元/吨，重新回到2016年最紧张时刻的报价。

　　消费增长良好

　　今年前三季度，国内冶炼厂出现频繁检修。数据显示，1—8月锌锭累计产量为395.7万吨，同比下降4.6%；国内累计消费增速为1.5%，明显的供需增速不匹配令国内连续去库存，并且率先出现十年以来的低位库存水平。中国境内短缺刺激境外库存大量输入中国的货物流，从而使得境外同时进行去库存，根据库存/消费数据匡算，目前全球可用库存仅有3个消费周左右。

　　参考历史行情，库存最低时的2006年段，报告库存最低达到2.5个消费周，而当时伦锌价格高至3700美元/吨之上。目前，我国进入消费旺季，虽然采暖季华北及周边地区环保严控将拖累锌消费，但在供需缺口被证伪之前，锌市还将继续处于去库存进程之中，在极低库存的矛盾激化下，锌价将出现更为激烈的走势。

　　近高远低基差急剧扩大

　　自二季度开始，国内连续去库存效果良好，社会库存率先接近十年以来的低点。低库存

下，市场出现相对价格的获利机会，且相对价格的波动所带来的收益却异常丰厚。另外，沪

锌当月与次月合约之间甚至出现1000元/吨的极端价差。

　　不仅国内如此，境外库存也逐步达到近十年以来的低位。国庆长假期间，外盘表现如火

如荼，伦锌0-3基差更是屡次刷新近十年以来的高位，周内极端价差超过70美元。

　　总体来看，随着消费的平稳增长，全球范围内去库存还将持续，而低库存不仅带来绝对

价格的激烈走势，还将支撑基差结构始终维持近高远低结构。预计沪锌主力合约1712将进一步上行，运行重心推高至25500—28000元/吨一线。此外，由于境内外均处于低库存的阶段，因而LME和国内都将维持近高远低的结构。

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