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　石油方面的资讯：自2014 年下半年油价大幅下跌以来，全球油公司纷纷缩减上游支出。随着油价回升，上游支出将逐步复苏，而上游支出复苏的节奏和趋势，一定程度上是全球石油供需变化和价格波动的基础，也是影响油公司生产经营决策的重要依据。

　　IHS、BP、EIA 等机构研究认为，油价低谷已经过去，2017 年将会继续缓慢波动回升，石油行业整体进入“谨慎乐观”时期。低油价以来各油公司降本增效措施已取得明显进展，经营支出水平持续下降，美国非常规油气开发成本降低近30%，海上项目作业周期大幅缩短。国际油公司成本降低大多是可以持续的，随着油价企稳，未来几年全球上游支出会平稳回升。

　　短期看，北美非常规油气支出会快速反弹，中长期的增长重点则是深水、致密油和液态天然气等领域，但海上项目支出仍会继续下滑1 ～ 2年。

　　石油行业是资本密集型行业，稳定的投资与运营支出是可持续发展的保障。自2014 年国际油价下跌以来，世界油公司在严峻的经营压力下被迫减少上游支出，以应对低油价窘境。IEA 在2017 年度报告中指出，2015—2016 年全球上游支出每年减少25%。上游支出的减少可能给石油行业带来深远影响。

　　随着油价回升，上游支出将逐步复苏，而上游支出复苏的节奏和趋势，一定程度上是全球石油供需变化和价格波动的基础，也是影响油公司生产经营决策的重要依据。IHS 能源研究中心基于油气项目、油田的历史和未来情况，采取自下而上的方法，对石油行业上游支出的过去和未来进行了系统分析。本文在其研究成果的基础上，综合其他机构相关研究成果和油公司案例，

对上游成本变化情况、未来支出趋势进行了分析研究。

　　1国际油价呈波浪式回升趋势，石油行业整体上“谨慎乐观”

　　国际油价从2014 年下半年连续下跌近20 mon后，于2016 年2 月触底后稳步回升，截至2017 年1 月31 日，WT I 与布伦特油价分别上升至52.75 美元/ bbl 和55.25 美元/ bbl，与此轮油价下行的最低点（26.19 美元/bbl 和26.01 美元/bbl）相比上升超过40%。2016 年底，欧佩克与非欧佩克国家就减少石油产量达成协议，这是双方8 年来首次就限产这一事项达成共识。特朗普当选美国总统后，一方面鼓励美国的石油企业增加石油和天然气的开采量以加大供给， 并大力推动输油管道建设；另一方面，许诺在未来将加大基础建设投资，以刺激能源消费需求。

　　在上述利好消息的带动下，多数机构认为油价已经见底，未来几年会缓慢平稳回升。路透社调查了巴克莱银行、JBC 能源、花旗银行等35 家机构关于国际油价走势的分析报告，被调查机构对2017 年布伦特油价预测的平均值为57.08 美元/bbl。分季度看，布伦特油价前三季度平均预期分别为52.74 美元/bbl、56.02 美元/bbl 和58.92 美元/bbl，2018—2020年平均预期分别为64.89 美元/bbl、69.43 美元/bbl 和71.18 美元/bbl。

　　钻机数量是度量油气生产活动的重要指标，能够直观反映油气生产的变化情况和油公司的投资意愿与投资实力。从历史经验来看，钻机数量的增减与油价涨跌保持一致，但具有一定的滞后性，一般在时间上滞后3 ～ 4mon，主要原因是钻井周期较长，钻机数量变化不及价格变化迅速。油价高时钻机数量较多，油价低时钻机数量减少。在2008年的那次油价下跌中，WTI 油价从6 月开始下跌，2009 年2 月触底，跌幅高达70%，而全球钻机数量从2008 年9 月开始下降，2009 年5 月触底，降幅达44.3%。本轮油价下跌窗口为2014 年7 月，钻机数量从同年11 月开始减少。随着2016 年2 月以来油价回升，钻机数量当年5 月开始增加。

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