期货内盘诚招代理商

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　期货资讯：进口大豆陆续到港将使油厂开工率上升，增加豆粕供给。需求方面，进入冬季，北方雾霾严重地区环保整治力度升级，小规模养殖以及散养业将受到一定冲击，豆粕

有望进入回调模式。我们主要择机采取做空豆粕，或者买入豆粕看跌期权。

　　美国农业部发布的周度出口报告显示，截至10月26日的一周，美国大豆出口检验量为250.6万吨，位于市场预估的200万—260万吨区间上沿。2017/2018年度美国对中国累计装

运大豆873万吨，11月美豆出口检验量仍将保持高位。

　　前期市场预期，北半球秋季和冬季出现拉尼娜的概率为55%—65%。从历史情况来看，拉尼娜对南美大豆单产影响较大，尤其是对阿根廷地区影响更甚。但未来巴西天气有利于

大豆播种，阿根廷将出现轻量降雨，未来6—10天阿根廷将出现更多降雨。因此，天气因素对南美大豆播种影响较小，前期市场担忧的洪涝灾害引发大豆种植面积下降无法成为大豆

的炒作题材，预期落空。

　　国家粮油信息中心统计，2016/2017年度（10月至次年9月）我国累计进口大豆9350万吨，高于此前预计的9200万吨，较上年同期的8323万吨增加12.3%，大豆进口量有望进一步

增加。大豆进口量大幅增加的主要原因，一是国内豆粕与其他杂粕相比性价比优势凸显，饲料配方中豆粕添加比例上调至历史最高；二是生猪压栏严重，料肉比提高使饲料消费量

增加。自2017年 8 月份以来，国内油厂大豆压榨利润持续良好，豆粕消费居高不下，油厂持续积极采购四季度船期大豆。预计10月份大豆到港量在750万吨左右，11月在900万吨左

右，12月在800万吨左右，四季度大豆到港总量在2450万吨左右，高于上年同期的2205 万吨。在供给方面，大豆进口预期进一步增加。

　　在加工方面，10月底，大豆压榨产能利用率为52.02%，整体处于中等偏低的水平。究其原因，主要是部分地区大豆到港延误，油厂被迫停工。10月底华北部分油厂仍将短暂性

停机等待大豆到港，11月预计大豆到港进程加快，油厂开工率有望回升。预期大豆港口供给增加之后，油厂开工率将上升，豆粕供给有望进一步增加。

　　从豆粕消费来看，能繁母猪存栏自5月份以来连续下滑。2017年是全国禁养区猪场完成关闭或搬迁的最后期限，多地禁养区内养殖场正加紧关闭或搬迁，环保压力仍然是制约养

殖行业产能恢复的主要因素。随着国内北方进入冬季，环保政策执行将越来越严格，养殖需求可能受到一定的影响。

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